Как рассчитать мультипликатор: Как рассчитывается мультипликатор EV EBITDA Зачем нужен мультипликатор EV EBITDA

Например, историческое среднее значение P/E для рынка акций США — около 15, а для российских акций — вдвое меньше. Таким образом, если P/E у американской компании от 0 до 15, можно считать ее недооцененной относительно широкого рынка. Отрицательное значение мультипликатора говорит о том, что компания принесла убыток. Показатель выручке, который входит в формулу расчета сложно подделать в финансовых отчетах (нежели чистую прибыль).

Мультипликаторы помогают сравнить разные компании на единой шкале. Чтобы окончательно в этом убедиться, нужно сравнить их мультипликаторы.

Стоимостное инвестирование (value investment) широко развито и распространено на Американском фондовом рынке. Сейчас его идеи активно реализует Уоррен Баффет. Он показывает, сколько лет компании потребуется на выплату долга, если всю EBITDA тратить исключительно на эти цели.

Если думаете, что низкий показатель указывает на недооцененную компанию, всегда думайте кто дурак — рынок или вы, при условии. Самые недооцененные компании на этой визуализации будут слева внизу, около начала координат. Разумному инвестору остается выбрать компанию слева снизу, изучить ее и проинвестировать.

Мультипликатор P/E

Мультипликаторы позволяют сравнить эффективность бизнеса и выявить более недооцененные или переоцененные

ценные бумаги 

. Представьте, например, насколько могут отличаться собственные средства и капитал у Яндекса и «Газпрома». Яндексу не нужно строить трубопровод, чтобы зарабатывать деньги.

(–) Большая выручка, может скрывать маленькую прибыль. Компания может получить большую выручку, но не иметь чистой прибыли, которая может расходоваться на затраты, себестоимость, взносы и налоги. Ориентация только на этот показатель не предоставит полной информации о компании. При этом EV/EBITDA нельзя рассматривать отдельно от других мультипликаторов. В итоге получается, что совокупный долг «Роснефти» составляет 7304 млрд. Согласно приведенной выше формуле, необходимо вычесть из данного показателя суммы денежных средств (их эквивалентов).

Выручка отражается в «Отчете о финансовых результатах» первой строчкой (2110 код). Для более глубокого понимания рассмотрим практический пример расчета мультипликатора P/S для ПАО Газмром (GAZP). На первом этапе рассчитываем капитализацию компании. Для этого заходим на Московскую биржу → вводит в строке поиска тикер компании “GAZP” → в карточке компании отражен размер капитализации. Капитализация – стоимость всех выпущенных акций на фондовом рынке компании. Ее можно узнать на официальных сайтах компаний, на бирже ММВБ или в сервисе Tradingview.

Чем быстрее расплатится, тем лучше для акционеров. Ведь это дополнительные деньги, которые компания может использовать для извлечения прибыли. Главное, чтобы долговая нагрузка не была чрезмерной.

P/S мультипликатор. Формула. Норма. Пример расчета по балансу

Используя его надо понимать какую компанию вы рассматриваете, из какой она отрасли и какой страны. Не стоит обманываться и останавливаться в изучении, если вы увидели низкие или высокие значения мультипликатора. Необходимо изучить финансовые показатели подробнее, для того чтобы делать вывод о возможном потенциале роста у акций. В финансовой литературе принято считать совокупную задолженность и общее количество средств, которыми владеет бизнес, как чистый долг (Net Debt). Этот показатель демонстрирует возможности для частичного погашения существующих задолженностей с помощью денег компании.

Этот коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует деньги акционеров для извлечения прибыли. Иными словами, ROE — это доходность акционерного капитала, выраженная в процентах. Чем больше доходность, тем лучше для компании и ее акционеров. Рассчитанный мультипликатор EV/EBITDA показывает нам, что реальное положение дел обеих компаний лучше, чем это говорит быстрый расчет по P/E.

Мультипликатор ROE — это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. При этом сильно полагаться на изменение EPS не стоит. Лучше использовать этот мультипликатор как дополнительный критерий отбора, когда уже произведен отсев по основным мультипликаторам, рассмотренным выше. Мультипликатор Долг/EBITDA отражает количество лет, которое нужно компании, чтобы погасить своей прибылью все долги. Долг/EBITDA «Русгидро» и «Интер рао» на конец 2021 года — 1,66 и 0,1 соответственно.

EV/EBITDA «Русгидро» и «Интер рао»

Одним из наиболее популярных мультипликаторов среди инвесторов считается EBITDA. Данный инструмент фундаментального анализа отличается меньшей волатильностью в сравнении с чистой прибылью и лучше отображает денежные средства, которые генерирует компания. Он сравнивает стоимость компании с главным итогом деятельности — прибылью. В классическом варианте для сравнения берутся капитализация за последний завершенный торговый день и чистая прибыль из последней годовой отчетности. Он соотносит рыночную стоимость компании с размером собственного капитала, зафиксированного в последней финансовой отчетности. Мультипликатор P/E полезен лишь для первичного отбора.

Обычно сравнивается

рыночная стоимость 

компании с одним из ее финансовых показателей. А еще есть

мультипликаторы 

, которые сопоставляют только финансовые показатели. Получается закупились по низкой цене у недооцененной компании, продали, когда она стала известной и цена увеличислась. А если сравнить отношение прибыли Яндекса к выручке и, например, прибыль сети «Магнит» к выручке? Рентабельность бизнеса совершенно иная, поэтому такое сравнение не всегда корректно. Ниже на графике мультипликатор Facebook, который сегодня близок к историческим минимумам, ниже 20 он опустился лишь однажды.

Даже большие компании могут в каком-нибудь квартале или году показать убыток, а не прибыль. Поэтому этот мультипликатор на практике можно использовать только как дополнение к другим оценочным коэффициентам. Разумная инвестиционная стратегия — найти лучшие по мультипликаторам компании в каждой отрасли и составить диверсифицированный инвестиционный портфель.

На 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть доли, то на всех не хватит. На 1 рубль рыночной капитализации приходится более одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть свои доли, то им будет что возвращать.

Мультипликатор при оценке бизнеса EV/EBITDA: зачем он нужен и как рассчитать

Мультипликатор EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. Для российских акций значение коэффициента меньше 2 считается нормой. Мультипликаторы — производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба. Они показывают относительные характеристики бизнеса, не затуманивая разум миллиардами.

• Более точный и детальный EV/EBITDA показал, что «Интер рао» не просто явный фаворит в этом сравнении, но и что акции этой компании в принципе хорошая идея для покупки.
• Анализ по этому мультипликатору используется покупателями облигаций и другими кредиторами.
• Проблема была как раз в том, что мы делили рыночную капитализацию на прибыль после всех выплат, налогов и капитальных расходов.
• Другой подвох RОЕ кроется в том, что он может показать большое значение даже при незначительной прибыли.
• Так как в знаменателе стоит выручка, которая есть всегда, в отличие от чистой прибыли, которая в некоторые периоды может быть отрицательная или равна нулю.
• Здесь главное не столкнуться с банкротством компании, но это тема для отдельной статьи.

Изложено понятным языком, позволяет понять суть оценки компании для инвесторов. Артем, я думаю, что капитализацию надо брать на текущий момент. Ведь вы, будете приобретать акции по текущей рыночной цене, а не по средней цене за несколько лет.

Получается, что «Интер рао» — более эффективная компания, рентабельность собственного капитала у нее выше. Компания «Большой холдинг» стоит 10 млрд рублей и приносит 20 млн прибыли в год. Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании 500. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд рублей, то инвестиции окупятся за 500 лет.

Преимущество P/S в том, что его можно рассчитать для всех компаний, так как его значение бывает только положительным, потому что выручка может быть только положительной. Это различие можно также увидеть, если посмотреть на показатели P/E для разных секторов экономики. В апреле 2022 года P/E у технологических компаний США — 27,2, в сырьевом секторе — 17,9, а в среднем по всему американскому рынку — 22,2. Теперь разберем на примерах основные мультипликаторы. Американская экономика растет быстрее российской.

Приведенный пример с «Роснефтью» показал, что инвестиции в эту компанию окупаются примерно через 12 лет. По смыслу EV/EBITDA схож с мультипликатором P/E. Однако первый состоит из менее волатильных активов, чем второй. Как и в случае с P/E, чем меньше коэффициент — тем выше вероятность, что компания недооценена. Анализ по этому мультипликатору используется покупателями облигаций и другими кредиторами. Чистая прибыль, которая используется в знаменателе для расчета P/E, принадлежит исключительно акционерам.